国机精工深度陈述：轴承+超硬资料结构生长潜力提质增效可期

  公司为国机集团精工板块仅有上市公司，具有1958年建立的轴研所和三磨所两大国家级研究所，技能实力充足雄厚。公司首要运营事务包括轴承、超硬制品、交易等三大板块，下流掩盖面广，内生增加确定性强。

  1、轴承事务：特种轴承夯实根本盘，高端民用轴承引领国产代替。公司特种轴承首要运用在于航空航天范畴、收入约占公司轴承职业收入的一半左右，处于国内独占位置；获益于国家航天欣欣向荣，公司特种轴承需求稳健，估量22-24年收入复合增速为25%。民用轴承范畴，公司看好风电职业长时间开展的新趋势，将推动大功率风电主轴轴承的产业化。公司携手东方电气，连续开发了国内首台4.5MW/7MW/10MW单列圆锥滚子主轴轴承并进行装机，已完成5-7MW双馈机型SRB主轴轴承和半直驱机型TRB主轴轴承批量供货；现在具有风电主轴轴承、偏航变桨轴承、齿轮箱及电机轴承年产能各1500台套，随公司产能投入，估量公司22-24年风电轴承收入0.85、2.3、3.3亿元，同比增加113%、171%、43%。

  2、半导体耗材范畴国产代替，CVD法金刚石继续投入。国内半导体划片刀和砂轮等耗材商场首要由日本Disco、美国K&S等独占、商场占有率约80%。三磨所的划片刀、减薄砂轮等产品凭仗质量和性价比优势，现已完成对华天科技、长电科技、通富微电等批量供货。咱们估量2022年我国这块商场空间约20亿元，公司进口代替空间值得等待。公司于2022年12月推出定增预案，拟征集资金不超2.84亿元用于CVD法大单晶金刚石项目（二期）建造，建成后将新增大单晶金刚石65万片/年的产能。当时培养钻石使用最为老练，跟着其在珠宝首饰范畴逐步得到认可，有望为公司业绩注入增加极。此外，22年年末，公司六面顶压机产能已扩至400-450台/年，整体规划稳健增加。

  3、重视提质增效，赢利开释可期。1H2022,三磨所和轴研所净利率约19%、16%，盈余才能整体较高。曩昔几年公司民品轴承大额财物减值和信誉减值较多。咱们判别，公司财物质量已逐步优化，未来估量随公司中心事务的开展以及国企重视提高运营质量，公司赢利有望顺畅开释。