】招商证券张夏称，预计11月市场风格有望再平衡，或重回哑铃结构。中金公司陈健恒团队认为，未来出口下行压力或持续显现，需更多政策支持，预计货币政策将加快放松。

  11月7日，海关总署公布多个方面数据显示，中国10月出口（以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%；进口增长1%，前值增7.4%；贸易顺差900.7亿美元，前值904.5亿美元。2025年前10个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值52046亿元美元，同比增长2.7%。出口30847亿美元，增长6.2%；进口21199亿美元，同比下降0.9%。

  【解读】10月出口同比下降1.1%，低于市场预测3%的增长。财通证券陈兴认为，出口表现低于预期，主因去年同期基数大幅走高。此外，世界经济仍在放缓，叠加美对全球加征一定的关税，贸易总蛋糕也有收缩。往后看，11月基数回落支撑下月出口改善；另外，中美贸易摩擦或告一段落，对中关税调降边际利好我国出口，转口贸易继续逆转。

  摩根资产管理多资产解决方案亚洲联席主席金玥珏指出，从现在到未来6至18个月的战术配置周期来看，全球宏观环境仍有利于风险资产表现，背后主要有三大正面因素支撑：健康的消费者资产负债表、美联储逐步宽松的货币政策预期以及财政刺激的持续作用。虽然市场对高估值和关税问题存在担忧，但盈利增长的韧性与风险因素的逐步明朗化，或为风险资产提供了上行空间。

  中信建投证券李家俊表示，资源品有望接棒成为新主线，全球货币宽松、供需缺口、黄金比价及国内补库周期共同推升价格，叠加中美全面博弈下关键矿产战略价值凸显，稀土、锂、石墨、超硬材料等战略资源具备长期配置价值，成为科技主线后的重要替代方向。

  中欧基金任飞认为，市场4000点关口拉锯背后受益于政策信号释放、风险偏好提升及长线资金入市，当前估值修复基本完成。后市将由盈利增长驱动，建议普通投资者精选具有确定性盈利增长的方向，关注科技与经济周期共振的投资机会，同时警惕全球宏观经济增长慢于预期的风险。

  中信证券陈聪等指出，2026年将是房地产企业资产负债表修复的关键一年，部分企业或见盈利长周期底部。住宅市场具备止跌回稳的内生基础，商品房销售预计降幅较2025年收窄。企业布局好的城市及拥有优质投资性不动产是报表修复的主要的因素，看好好区域、好业态、好运营的“三好企业”具备潜力。

  国泰海通证券訾猛等表示，白酒行业进入加速调整期，动销见底后库存加速出清，股价反映市场悲观预期后或震荡上行；2025年啤酒行业出清早于白酒，行业分化加剧，建议关注具竞争优势的区域啤酒龙头。

  鹏华基金伍旋认为，展望未来两到三年，预计国内经济将继续在政策托底与结构优化间寻求平衡。利率处于中低水平、居民资产配置加快向权益倾斜，都为优质红利资产提供了基本面和资金面的支持。短期市场波动仍难避免，但在更长维度上，稳健分红、治理透明、盈利持续增长的企业将可能获得相对超额收益。

  华泰证券2026年信用债策略报告认为，信用债策略应以中短端票息防御为主，波段增厚需有赔率支撑，品种配置优于杠杆与信用拉久期。信用需求整体转弱，结构分化明显，中短端、ETF成分券等需求相对较好。建议关注科创债、ABS、高分红REITs及中短端境外债等品种。

  中金公司陈健恒团队认为，尽管出口韧性部分源于商品竞争力，但政策性支撑减弱后，内需尤其是固定投资回落，拖累进口和经济复苏。顺差虽仍处高位，但对经济带动作用减弱。未来出口下行压力或持续显现，需更多政策支持，预计货币政策将加快放松，降准降息可期，债券市场有望迎来下行行情。

  博时基金吕瑞君指出，央行通过逆回购和净投放缓解资金面波动，同时美联储会议强调经济数据缺失对政策的影响。国内金融政策偏债市友好，有助于提升债市的供需格局。国开ETF是一款侧重政策性金融债投资的产品，信用风险低、流动性好，适合短久期配置。

  招商证券张夏称，进入11月后，国内流动性整体维持相对宽松、外部美联储降息预期或反复修正、TMT短期节奏或有所放缓，融资资金可能阶段性放缓，私募量化可能重新占主导，综合看来市场风格可能从前期的科学技术成长风格出现一定回摆，预计11月市场风格有望再平衡，或重回哑铃结构。

  市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

  您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并依据自己的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承担接受的能力，理性并谨慎做出投资决策。

  一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不一样的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

  二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。

  三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资所需成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能确保投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

  1. 如果您购买的产品为养老目标基金，该产品不保本，有几率发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认懂产品特征。

  2. 如果您购买的产品为货币市场基金，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

  3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

  4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

  五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资遵循“买者自负”的原则，在做出投资决策后，投资风险由您自行负担。

  免责声明：本文仅为信息参考之用，不构成任何投资建议。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。万得基金及有关人员不承诺任何投资收益或投资本金不受损失。万得基金及有关人员对任何人因使用本文或其内容或者其他与之相关的原因引发的任何损失，以及因本文或其内容的发布，或者由于事实或分析数据传达中的错误而导致的直接或间接损失，不承担任何责任。本文所引用基金业绩表现数据来源于管理人披露的经托管人复核的信息，包括但不限于基金定期报告。

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