事情：公司拟与壶关县人民政府签署的《壶关年产 12000万千米金刚线项目出资协议书》，项目一期方案建造年产 4,000万千米金刚线产能，估计一期总出资额约6.66亿元；后续年产 8,000万千米金刚线项目没有具体约好，存在较大不确定性。

  适应下流需求扩张，金刚线产能快速扩产，确保公司内供+外销。光伏金刚线年光伏产业链景气量高涨，1-5月光伏装机同比+24.4%，带动产业链各环节开工率提高，硅片前期扩产产能逐渐落地，金刚线）因为多晶硅料价格继续坚持高位，细线化、薄片化趋势加快，其间细线线线前进，带动单 GW 切开线线单 GW 切开线线年对金刚线线”技改，技改完成后，公司 22年 1季度产能712万公里，年化产能超 2500万公里。公司现在切片代工产能约 47GW，对应远期金刚线万公里。本次扩产再一次扩大公司金刚线产能，强化金刚线产能内供+外销布局。

  公司在山西长治金刚线出产厂区收购电力的均匀单价较青岛金刚线出产厂区收购电力的均匀单价低，2020年度公司连续将青岛的金刚线出产线搬迁到山西长治壶关厂区，跟着山西长治金刚线出产厂区金刚线产值添加，公司收购电力的均匀单价呈下降趋势。现在公司电力收购单价从 2019年 0.8元/kwh 下降到 2022年 Q1的 0.39元/kwh，壶关后续拓宽有望逐渐下降公司金刚线电价本钱。金刚线线径越细，锯缝越小，切开时发生的锯缝硅料丢失越少，相同一根硅棒可切开加工出的硅片数量越多，制作硅片所需的硅资料越少。相同切开工艺下，金刚线越细，固结在钢线基体上的金刚石微粉颗粒越小，切开加工时对硅片的外表损害越小，硅片外表上的质量越好，硅片 TTV 等质量指标体现也就越好。金刚线、40um，此外高线速、柔性化和智能化等均是金刚线及切片技能前进方向，公司在薄片、细线化、高线速、柔性智能化方面均有抢先布局，推进切开工艺继续前进。

  切开工艺的继续前进抢先，是确保公司赢利开释的中心壁垒。公司光伏硅片切开三元布局包含硅片切开及机加工设备、硅片切开耗材（金刚线）以及切开代工事务。公司 2021年依托前期设备+耗材布局切开代工事务，现在已发布 47GW 产能（乐山 5GW 演示基地、乐山 20GW 大硅片及配套项目、建湖一期 10GW 项目，建湖二期 12GW 项目），客户包含通威、京运通、美科及建湖周边电池企业。22年末公司有望完成超 20GW 切开代工产能，且当时计算机显示终端主要为下流电池企业。

  客户挑选切开代工形式的中心在于凭仗高测的专业化服务完成快速上产，一起可获得较自建硅片切开产能或购买硅片更多的超额赢利。超额赢利的中心在于高测股份的切开代工技能抢先，可完成更多的硅片切开盈余，并与客户同享。未来跟着金刚线扩产和切开技能前进，公司光伏硅片切开代工赢利弹性有望继续开释。

  盈余猜测与出资主张：估计公司 2022-2024年归母净赢利 4.7、7.2、9.3亿元，对应 PE 30、20、15倍，保持“增持”评级。

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